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苯乙烯期货登陆大商所!这些一(E)定必(B)须提前了解

2019-11-07 22:04:10

策略摘要

交割风险

华东配送仓库的存储容量为17万立方米,相当于最多12万吨苯乙烯。交货能力可能包含多个软bc。

I .供应方----增加

1.减少国内维修;计划增加产量,到2020年预计产量为227万吨,2020年至2021年剩余产量为627万吨。

下半年,只有3家企业仍有维修计划。计划的维护损失约为97,000吨,大大低于上半年。国内苯乙烯装置在后期将保持较高的运行速度。

目前,浙江石化公司120万吨的生产能力受到市场的广泛关注。预计将于11月投入生产。如果按时投产,将会给市场带来更大的压力,否则市场仍将处于略微紧张的平衡状态。

2020-2021年是苯乙烯生产的高峰期,除227万吨外,其他装置按时投产的可能性更低。

图1:苯乙烯生产率的提高

图2:后期维护减少

图3:短期预期调试单元

2.国外检查和维修很少,需求稳定,没有需求增加。作为最大的进口国,中国的进口量难以减少。

今年上半年,外部面板进行了多次维修,尤其是道达尔意外停车的影响。下半年,外盘维修减少,内外盘价格比继续平稳攀升。全年外部需求保持稳定,增长率基本为0%。下半年,外部需求供应充足,这对国内价格产生了巨大影响。

图4:少量外围大修

第二,需求侧——稳定

1.短期而言,下游建设稳定,电表需要以5%的速度增长

今年的下游利润相对较好,需求增长高于去年的3.8%。

图5:主下游稳定启动,ps启动逐月增加;每股收益同比增长,环比下降。总体需求稳定

2.从短期来看,下游塑料的进口增加了,这证实了今年的良好需求。

图6:下游进口更多塑料

3.从长远来看,下游扩大产量低于上游扩大产量,上游扩大产量相当于苯乙烯,需求远低于上游扩大产量。

图7:聚苯乙烯计划生产单元

图8:每股收益计划生产单元

图9:防抱死制动系统投产计划

从长远来看,苯乙烯的绝对需求量为162万吨,远远低于三个下游地区按计划投产时的227万吨苯乙烯产量。

4.从长期来看,随着国内生产的投入运行,国内生产和下游塑料规格需求呈现出供需宽松的格局,并补充说,中国是主要消费国,外围出口量影响国内市场。

2018年,将进口292万吨苯乙烯,240万吨苯乙烯将从三个下游塑料进口转化为332万吨苯乙烯。从2019年下半年到2020年,产量将达到227万吨,从2020年到2021年,将有627万吨苯乙烯投入生产。注意上游和下游的生产进度,寻找供需差异。

5.注意大型生产周期中旧设备的停车问题。

2000年前国内生产能力约为100万吨,欧美有许多旧设备。产能的替代可能会缓解大量生产。

三.库存-预期增加

1.库存相对较低,短期内将卸载17万吨进口货物,短期库存将增加。

图10:低库存

四.成本和利润

1.生产成本利润从高水平回落,下游产品利润不高,进口利润较好。

图11:平均水平上的生产利润下降

图12:下游利润反弹,但仍然不高

图13:处于相对较高位置的进口利润

五、基本差价

1.近几个月和远几个月的基本差异高于历史平均水平,部分反映了悲观的预期;价格差异在500英镑左右波动

从西部板块来看,基本差异高于平均水平,多重基本差异的收入不高。如果生产预期增加,基本差异将继续扩大。

图15:现货-中国西部活跃合约基础平均值略高

图16:月差异主要在-500和500之间波动

六.战略

1.单边的

短期库存较低,但货物将在11日之后卸载更多,并逐渐减少。成本在8000英镑左右,下游三家的最低利润是500英镑,现货价格在8700英镑左右,所以支持在8200英镑左右。基准价是8000英镑,目前没有多少空间。短期交易区间8000-8300,长期关注库存驱动的短期机会。

2.每月套利

Sm在背部结构上接近强而远弱,推荐使用正袖。每月成本约为105英镑,当每月成本设定为105英镑左右时,没有风险。由于远月的预期不佳,远期和反向价差可以扩大到500英镑。

3.当前套利

从很远的地方购买纸制品并在磁盘上销售是不可能的。12月份纸制品的无风险窗口约为8800。

反向结构暂时没有机会购买套期保值。

现货价格为8760,期货价格为8000,基价为760,基价处于高位。买入现货和卖出期货的基价回报率不高。开始之前,等待基价收窄至300点附近相对安全的位置(注意购买现货和销售纸制品的机会)。目前,我们可以考虑短期交易(注意卖出纸质商品购买长期期货的机会),在短期交易中,淡仓进入市场卖出现货商品购买期货。

4.区域套利

现在进口利润接近100元,可以用美元购买,也可以用人民币出售。华南和华东的差价超过200,套利机会存在。

图17:套利窗口频繁出现在华南-华东地区

5.跨物种套利

下半年,eb和pp都处于产能扩张期。宝丰公司已将聚丙烯投入生产。电子束生产仍然存在不确定性。乙苯的原料是纯苯,比丙烯强。据估计,eb将比PP. Doeb空PP更强。

风险点:浙江石化按期投产

图18:EB和pp之间的低价差。

这篇文章来源于德国精英的集合。

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